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【资讯】嘉实研究精选张弢中观制胜主配大消费大金融

发布时间:2020-10-17 01:11:06 阅读: 来源:展示架厂家

嘉实研究精选张弢:中观制胜 主配大消费+大金融

从2008年的3400点左右到目前2300点边缘,股指下挫逾千点,而在3300多点成立的嘉实研究精选基金自成立以来总回报达105.07%(,截至3月21日)。基金经理张弢将超额收益中的60%多归因于中观策略:从“中观”角度入手,既考虑宏观经济变化对各个行业景气度的影响,也考虑了行业自身在产业链中的地位和产业本身的发展机会。对于后市投资,张弢表示近期维持“大消费+大金融”的主体配置,总体风格稳中求进。  业绩归因:中观策略制胜  张弢介绍,基金收益来源于通常来自于三方面:资产配置+中观因素+个股选择;资产配置出色者如索罗斯 ,个股的典型代表则是巴菲特 。张弢将所管理基金收益来源的60%多归因于中观配置,30%左右是个股选择,比较少做资产配置。  “资产配置涉及宏观和策略问题,这两方面的研究需要不断地修炼,而且是很容易犯错的环节。比如看宏观、看市场,可以说是盲人摸象,每人看到一个角度,再把它放大,形成个人投资的结论。因此,大部分人很难能看到全局,更何况整个宏观和市场的发展,是受政策影响的,而这个政策的决策又依赖于经济发展,同时也是有变化的。因此如果把基金投资的收益全部压在宏观策略上,风险系数将会很高。”张弢进一步指出,自己注重培养资产配置能力,是因为宏观方向的把握能够在资产配置上起到贡献作用,特别在市场拐点期间贡献巨大;同时也为股票的选择提供更加有效的中观层面线索。  记者了解到,张弢在担任公募基金经理之前,曾有社保和年金管理的经验,这也让他对风险把控的意识更为强烈,通常会通过中观层面选择投资线索以及防范组合风险,并通过精选个股来实现更大的收益。他认为对中观层面的考虑可以更好地识别投资组合的风险收益特征,有效地把控风险。另外从中观的角度出发,能够让自身研究聚焦,找到一批投资效率高的投资标的。  投资风格:培养中观思维  “培养良好的中观思维,对投资者来说是比较经济实惠的投资方法。”在张弢看来,中观因素主要着眼于三条线索:第一是宏观经济变化对中观层面的影响。“做投资时需要考虑所买入的个股是否适合潮流或者适合这个时代。”在不同的宏观经济环境下,各行业的表现是不同的。在弱复苏环境下,周期类的金融股就是比较好的投资环境;而在强复苏的宏观经济下,煤炭、有色等行业就具有爆发力。  第二来自于产业结构的变化。因为每一个产业都有兴衰的过程,这个过程也是寻找投资机会的角度,要选择处于上升周期的产业。张弢介绍,此前曾介入的一家手机分销商,当时主要是由于3G技术发展等因素的作用,产业格局发生变化,折射到有可能是整个供应链条上发生利益重新分配,因此产生投资机会。  第三,行业格局的变化。行业大周期一般是十年,有的行业二十年才能走出来。但是行业格局利益的重新分配是非常重要的线索,需要不断地重点关注。特别是3G出来以后在很多的行业上带来了重大的投资机会。  展望后市:赚钱概率提升  对于投资者所关心的宏观走向上,张弢认为今年经济增长处于弱复苏阶段,已经走出底部,或者说在走出底部的过程之中,不会像去年那样又在去产能和去库存。  “从流动性上看,目前处于本轮周期最宽松阶段,未来将趋于稳定,政府可能真正地会实行稳健的货币政策,变数在于改革的力度和节奏。”张弢表示。  具体到投资机会上,张弢建议从周期和结构两方面入手:从周期看,无论从经济还是政府的行为跟上届不同,目前处于经济底部,很多行业产能过剩。去年主要寻找业绩和估值的确定性,如白酒、医药、房地产等;今年则要更关注业绩和估值的弹性。总体看来,目前市场情绪相对乐观,今年结构性机会将会不断涌现,为此张弢认为,今年能够主动挣到钱的概率比去年更高一些。

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